尿素期货：供需矛盾加剧，价格或将继续下行
元描述: 尿素期货价格近期出现反弹，但供需矛盾依然存在，预计价格将继续下行。本篇文章深入分析了尿素市场供需情况、库存变化、出口政策、估值等因素，并对未来走势进行预测。
引言: 尿素期货价格在经历了一段时间的低迷后，最近出现了反弹，引发了市场对尿素市场未来走势的关注。然而，尽管短期内价格有所回升，但从基本面来看，尿素市场供需矛盾依然存在，价格下行的趋势并未改变。本文将深入分析尿素市场供需情况、库存变化、出口政策、估值等因素，并对未来走势进行预测，以帮助投资者更好地理解尿素市场现状并做出明智的投资决策。
尿素供应情况：装置投产和固定床工艺退出并存
尿素供应方面，国内尿素日产已经升至17万吨以上水平，供应同比偏高。预计后期内蒙、山东等局部装置将集中复产，东北、新疆、宁夏等局部装置有检修计划，本周国内尿素日产将回升至18.5万吨或以上，整体供应同比仍显充足。
值得注意的是，固定床工艺的退出对尿素供应也产生了一定的影响。 6月24日，山西晋城发布公告，未完成固定床间隙式气化炉化改造的企业，在9月底予以停产。山西是重要的尿素生产地区，固定床工艺的退出将对尿素供应造成一定影响。
下表展示了2023年和2024年1-7月全国尿素产量以及山西地区尿素产量占比:
| 年份 | 全国尿素产量（万吨） | 山西地区尿素产量（万吨） | 山西地区产量占比 |
|---|---|---|---|
| 2023 | 6102 | 788.2 | 12.92% |
| 2024 (1-7月) | 3790 | 456.72 | 12.05% |
此外，2024年国内尿素计划产能投放429万吨，其中7-8月预计232万吨新产能投放。 新产能的投放将进一步增加尿素供应，加剧供需矛盾。
尿素库存情况：供需矛盾的核心
尿素库存情况是尿素市场供需矛盾的核心所在。 截至本周，国内尿素工厂库存55.05万吨，较上周增加11.33万吨，厂内连续累库，供需矛盾继续累积。上周价格的反弹不完全是终端需求带动，一部分原因是期货价格上涨刺激需求接单。
复合肥成品库存也持续走高。 截至本周，复合肥成品库存升至76.9万吨，已经连续10周增加，环比增加3.55万吨，同比增加39.46万吨。复合肥工厂走货不畅，一方面由于秋季备肥周期延长，另外高磷少氮秋季肥用量的减少也有一定关系。
今年淡储采购真正入市要到11月份。 据市场消息，新的淡储储备期六个月月末库存量指标，可能执行5、10、50、70、90、100%的标准（春耕肥储备时间由承储企业每年在当年9月至次年4月间选择任意连续6个月）。前两个月的库存量要求大大下降，减轻承储企业负担，但这也意味着今年淡储采购真正入市要到11月份。
尿素出口政策：出口受限，需求支撑不足
尿素出口政策是影响尿素市场供需的重要因素。 今年以来，国内尿素出口政策趋严，出口放开可能性较低。出口受限，导致国内尿素市场供应压力加大。
尽管上周印度开始招标，但国内出口政策仍趋严，出口放开可能性较低。 此外，近年来国内尿素出口量大幅下降，对尿素价格的支撑作用减弱。
尿素下游需求：农业需求薄弱，工业需求支撑有限
尿素下游需求主要包括农业需求和工业需求。 农业需求主要集中在春耕和秋收季节，而工业需求主要用于生产三聚氰胺、胶合板等。
农业需求方面，今年农业采购偏谨慎，需求较弱。 截至本周，国内复合肥开工率升至43.08%，环比+2.6%，同比-7.8%。复合肥开工率的回升主要受价格上涨的带动，但随着复合肥成品库存上涨，部分高氮复合肥生产企业补库偏谨慎，采购动力不足，预计后续开工上行空间有限。
工业需求方面，国内三聚氰胺行业面临淡季需求，对行情支撑不足。 从海关数据来看，7月国内胶合板及类似多层板的出口数量回落至4月以来新低的106万立方米，也反映了工业需求的疲软。
尿素估值：中性偏高
目前尿素估值中性偏高。 固定床完全生产成本在2000元/吨附近，煤气化工艺完全生产成本在1500元/吨附近，尿素利润或仍有被压缩的空间。尿素和合成氨价差来看，尿素估值中性偏高。
宏观经济影响：房地产拖累，政策支持力度待观察
宏观经济环境对尿素市场也有一定的影响。 尽管7月国内制造业固投当月同比增速8.3%，基建投资当月同比增速10.8%，保持较高增速，但房地产仍对国内大宗商品需求形成较大拖累，且欧美补库存力度偏弱。
市场预期在中国经济增速目标完成的背景下，预计3-4季度会有相应的财政和地产政策出台继续巩固经济行稳致远。 重点关注9月欧美降息对国内大宗商品影响和“金九银十”旺季成色。
未来走势预测：价格重心将继续下移
综合来看，尿素市场供需矛盾依然存在，预计价格重心将继续下移。短期内，尿素价格可能跟随商品指数企稳反弹，但中长期来看，在出口受限情况下，基本面有转弱预期，价格重心将继续下移，考验固定床生产成本和出口政策转向的可能。
建议生产企业逢高套保，预计UR2501支撑位1800-1830，压力位1930-1950。
尿素市场：常见问题解答
1. 尿素价格近期反弹的原因是什么？
尿素价格近期反弹的主要原因是期货价格上涨刺激需求接单，以及部分地区装置检修导致供应减少。但是，这种反弹是短暂的，并不能改变尿素市场供需矛盾加剧的现状。
2. 尿素出口政策会发生变化吗？
目前，国内尿素出口政策趋严，出口放开可能性较低。但随着国内尿素库存不断累积，出口政策可能会出现调整，但短期内可能性不大。
3. 今年淡储采购会对尿素市场产生什么影响？
今年淡储采购真正入市要到11月份，预计会对尿素市场产生一定支撑，但由于淡储指标调整，实际采购量可能低于预期。
4. 尿素市场未来走势如何？
预计尿素市场价格重心将继续下移，但短期内可能出现波动。建议生产企业逢高套保，投资者需谨慎投资。
5. 尿素市场是否存在投资机会？
尿素市场短期内存在波段操作机会，但中长期来看，风险较大。投资者需谨慎投资，并关注市场变化和政策调整。
6. 尿素市场有哪些风险？
尿素市场风险主要包括：政策风险、需求风险、供给风险、价格风险等。投资者需谨慎投资，并做好风险管理。
结论
尿素市场供需矛盾依然存在，近期价格反弹只是短暂的，价格重心将继续下移。建议生产企业逢高套保，投资者需谨慎投资，并关注市场变化和政策调整。
免责声明: 本文仅供参考，不构成投资建议。投资者需根据自身情况谨慎投资，并做好风险管理。
